舍得酒业发布2023年半年度报告
舍得酒业23H1公司实现营收35.29亿元，同比增长16.64%；实现归属于上市公司股东的净利润9.20亿元，同比增长10.07%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.98亿元，同比增长10.68%。其中，23Q2公司实现营收15.08亿元，同比增长32.10%。
(相关资料图)
营收端增长稳健，全国化步伐向前
公司在白酒消费渐进式修复的大背景下，省外销售维持双位数增长，全国化布局持续深化。公司截至Q2末共有经销商2,405家，较2022年末增加247家。
费用端控制整体较好，毛利率短期承压
23H1公司销售/管理/财务/研发费用分别为6.18/3.04/-0.14/0.54亿元，费用率同比分别为17.52%/8.60%/-0.40%/1/54%，同比分别变化0.14/-1.35/0.28/0.76pct，期间费用率整体下行。
短期受商务消费修复不及预期影响，拥抱变化积极改变，长期成长潜能足
随着下半年政策推助经济加快复苏，消费环境改善的背景下，舍得作为全国化势能和潜力较高的次高端酒企，成长弹性空间仍足。
投资建议
受白酒消费复苏不及预期影响，预计2023-25年归母净利为20.68/26.30/33.46亿元。参照可比公司，给予公司2023年28倍PE，对应目标价174元，维持买入评级。
风险提示
白酒商务消费复苏不及预期、新市场开拓不及预期的风险等。
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